Изберете език

bg
  • bg

  • cs

  • da

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • hr

  • hu

  • it

  • lt

  • lv

  • nl

  • no

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • sk

  • sl

  • sv

  • tr

  • uk

Български
  • Български

  • Čeština

  • Danske

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Hrvatski

  • Magyar

  • Italiano

  • Lietuvių

  • Latviešu

  • Nederlands

  • Norsk

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Slovenský

  • Slovenski

  • Svenska

  • Türkçe

  • Українська

Как предпочитате да зареждате своята сметка?

* Не начисляваме комисионна за депозиране на средства във вашата сметка

Обещаващи емитенти в аерокосмическия сектор

Аерокосмическият сектор се развива бързо през последните години. Дейностите в сектора обаче крият висок риск. Индустрията е в начален стадий и пазарът все още не е зрял. Ето защо компаниите, свързани с аерокосмическата индустрия, имат огромен потенциал за растеж.

Преди няколко години космическата индустрия беше в застой. Приходите на няколко основни играча - Honeywell International, The Boeing Company, Raytheon Technologies Corporation, Lockheed Martin Corporation, Airbus SE, Safran SA, Northrop Grumman Corporation, идваха до голяма степен от държавни поръчки за отбрана. Огромни бариери за навлизане значително ограничаваха конкуренцията в индустрията и следователно възпрепятстваха нейното развитие. Кои бяха основните бариери за навлизане?

1. Продължителен (средно 10 до 20 години) и сложен процес на развитие. В края на 90-те години се появиха много нови играчи, но едва сега тези компании успяха да сглобят прототипи и да започнат да ги тестват, за да ги приведат в работно състояние и да ги пуснат на пазара.

2. Липса на търсене от частния сектор. Преди няколко години само правителства се интересуваха от продукти на аерокосмическата индустрия поради военни нужди, така че значителна част от приходите идваха само от държавни поръчки за отбрана.

3. Необходимостта от огромни първоначални инвестиции и дълъг период на изплащане. Поради тези причини много частни инвеститори не се интересуваха от космически компании. Заинтересованите лица пък срещаха трудности при инвестирането, тъй като съответните компании бяха предимно частни и затворени, а не публични. Този проблем в момента е до голяма степен решен поради по-широкото разпространение на фондове за рисков капитал и SPAC сделки. Това позволи на тези компании да станат публични по-лесно.

Въпреки трудностите, частните космически компании постепенно започнаха да се появяват в началото на XXI век. Един от двигателите беше появата на търсене на космически услуги от частния сектор. Телекомуникационните и интернет компаниите започнаха да проявяват интерес към сателитни изстрелвания за комуникационни и космически цели.

Освен това военните и космическите организации започнаха постепенно да увеличават собствените си бюджети и да подкрепят не само големи компании, но и нови играчи, за да стимулират конкуренцията в индустрията. От 2011 до 2021 г. бюджетът на NASA (Национална администрация по аеронавтика и космос) се увеличи от $ 18.5 млрд. до $ 23.3 млрд.; бюджетът на ESA (Европейската космическа агенция) нарасна за същите 10 години от € 2.98 млрд. до € 6.5 млрд.

На този фон инвеститорите също започнаха да проявяват интерес към тази област. По оценки на SpaceTech Analytics инвестициите в космически компании достигат $ 132.2 млрд. до 2020 г. SpaceX ($6.6 млрд.), OneWeb ($4.7 млрд.) и Inmarsat ($1.75 млрд.) са лидери по отношение на набрани средства.

В резултат на това космическата индустрия активно набира скорост и броят на компаниите се увеличава значително през последните няколко години, като повечето от тях са базирани в САЩ. В допълнение, броят на сегментите в индустрията се разширява; космическото производство, космическият транспорт, сателитната комуникация и космическото наблюдение остават основните. Според Morgan Stanley Research те представляват около 65%.

Атрактивни направления с висок потенциал за растеж включват услуги за доставка на товари с ниска и средна гравитация до ниска околоземна орбита (LEO) и космически туризъм. Засега такива товари са основно сателити. Според оценките на Wall Street Reports потенциалният размер на пазара за сателитна доставка в орбита може да надхвърли $ 100 млрд. след няколко години. От друга страна, според SpaceTech Analytics, потенциалният размер на пазара на космически туризъм се оценява в диапазона от $ 100 млрд. до $ 300 млрд.

Въз основа на това избрахме най-обещаващите публични компании от космическата индустрия, които имат огромен потенциал за растеж, но също така носят значителни рискове.

Акциите на Virgin Galactic Holdings: 60% потенциал за ръст при успешен тестови полет и голяма вероятност за стартиране на търговски полет


Борсов код: SPCE.US
Цена на влизане: $20
Целева цена: $32
Потенциал: 60%
Хоризонт: 12 месеца
Риск: Висок
Разпределение: 1-2%


За компанията

Американската компания произвежда най-съвременни въздушни и космически превозни средства. Virgin Galactic Holdings планира да разработи туристически суборбитални космически полети и изстрелвания на малки изкуствени спътници.

Каква е идеята?

Да се спечели от акции, които могат да поскъпнат благодарение на развитието на космическия туризъм.

Защо харесваме Virgin Galactic Holdings?

Вече представихме нашата инвестиционна идея за Virgin Galactic миналия декември. Тогава компанията беше включена в списъка на мийм акциите, което което доведе до ръст на цената ѝ от повече от 100% за 5 седмици. В настоящата среда вярваме, че акциите на Virgin Galactic са привлекателен рисков актив за средносрочни инвестиции.

Причина 1: Успешен полет с основателя на компанията

През юли тази година Virgin Galactic успешно изстреля своя космически кораб Unity с екипаж, воден от собственика на компанията Ричард Брансън. Корабът кацна благополучно след пилотиран суборбитален полет. Благодарение на това компанията демонстрира способността си да пусне услуги за космически туризъм в близко бъдеще. През периода на слухове и очаквания акциите на компанията поскъпнаха от $ 16 в средата на май до $ 55, но след като новината за успешния полет стана публична, котировките паднаха до $ 30.

Причина 2: Текущо състояние

Virgin Galactic планираше да премине към търговски туристически полети през 2020 г. и да постигне рентабилност през 2021 г., но поради пандемията и блокирането в Ню Мексико този график беше променен. След неотдавнашния успешен старт през октомври 2021 г. Virgin Galactic обяви, че отново отлага началото на туристическите космически полети до последното тримесечие на 2022 г.

Virgin Galactic ще промени графика и за своите разработки и тестови полети. Преди това компанията планираше да стартира програмата си за подобрение след тестовия полет, но последният тест разкри потенциален проблем, който изисква допълнително усъвършенстване на оборудването. Virgin Galactic отбелязва необходимостта от допълнителни тестове на дизайна и материалите на превозните си средства. Новината предизвика разпродажба на акциите на емитента, като понижи цената им до $ 19.5.

Отлагането има и положителни, и отрицателни страни. Най-впечатляващият недостатък е, че компанията продължава да понася загуби и отлага потенциалните печалби за по-дълъг период. Въпреки това, от друга страна, компанията има възможност да провери и прецизира всичко, като по този начин минимизира всички рискове и избягва евентуални забрани от Федералната авиационна администрация на САЩ (FAA).

В момента компанията отчита $ 1.05 млрд. ликвидни средства и загуба от началото на годината в размер на $ 223 млн. в сравнение с $ 448 млн. през първата половина на 2020 г. Компанията все още има достатъчно средства, за да управлява бизнеса си. Все пак активното развитие на потенциални конкуренти, по-специално Blue Origin, се превръща в негативен фактор. През юли компанията на Джеф Безос също успешно извърши космически полет с ракетата New Shepard. Въпреки това, пазарът на космическия туризъм предстои да се развие, така че и двете компании имат възможност да грабнат огромни дялове от него.

Причина 3: Оценка на бизнеса на компанията

Според Майкъл Колглазър, главен изпълнителен директор на компанията, 600 потенциални богати клиенти вече са резервирали места на цена от около $ 250 000 за билет. По-рано той каза също, че след като бъдат създадени търговски пътнически полети, компанията планира да реализира 400 полета годишно и да постигне годишни приходи в размер на $ 1 млрд. От друга страна, Брансън декларира намерението си да намали цената в бъдеще до $ 40 000, когато компанията разрасне услугите си и получи по-големи икономии от мащаба.

Текущата цена за суборбитални полети от Virgin Galactic е $ 450 000, а максималният капацитет е шестима души. Така един полет може да донесе $ 2.7 млн. Трябва да се отбележи, че всеки полет ще изисква смяна на патрона на RocketMotorTwo двигателя с твърдо гориво, което създава допълнителни разходи от $ 250-275 000. Суборбитален самолет струва $ 30-35 млн., следователно приблизителният му период на изплащане е 13-15 полета. Прогнозната продължителност на живота на корпуса е 10 години, което предполага значителна възвръщаемост на жизнения цикъл на всяко превозно средство.

Пазарната капитализация на компанията в момента е $ 5.2 млрд. Ако тя успее да генерира само една четвърт от прогнозираните си ($ 250 млн.) годишно през следващите няколко години, Virgin Galactic ще се търгува с P/S от 20.8x. Като се има предвид, че потенциалният размер на пазара на космическия туризъм се оценява на $ 100-300 млрд., сегашните предварителни многобройни оценки на P/S изглеждат доста скромни. С други думи, в случай на стартиране на търговски полет стойността на компанията може да се увеличи няколко пъти.

Как да спечелите от идеята?

  1. Купувате акции на цена $ 20.
  2. Отредете не повече от 1-2% от портфейла си за покупката им. За да си направите балансиран портфейл, можете да използвате препоръките на нашите анализатори.
  3. Продавате, когато цената достигне $ 32.

Купете акции на Virgin Galactic Holdings >>

Акциите на Rocket Lab: 53,8% потенциал за ръст благодарение на готовия работещ прототип на ракета и правителствени поръчки


Борсов код: RKLB.US
Цена на влизане: $13
Целева цена: $20
Потенциал: 53.8%
Хоризонт: 12 месеца
Риск: Висок
Разпределение: 1-2%


За компанията

Частен американски аерокосмически производител и доставчик на услуги за изстрелване на малки сателити с дъщерно дружество в Нова Зеландия Компанията е разработила и в момента експлоатира лека орбитална ракета, наречена Electron, която осигурява изстрелвания на малки спътници и кубични сателити. Нова ракета-носител със среден подем, наречена Neutron, е в процес на разработка.

Каква е идеята?

Да се възползвате от акции, които могат да поскъпнат благодарение на успешното използване на леката ракета Electron, както и на договори с NASA.

Защо харесваме Rocket Lab?

Причина 1: Текущите разработки и постиженията на компанията

Rocket Lab е друга развиваща се компания от космическата индустрия. Създадена през 2006 г., тя успя да постигне много от целите си за 15 години. Ето какви са текущите постижения на компанията:

1. Готов работещ прототип на лека ракета Electron; Неутронна ракета със среден размер е в процес на разработка.

2. 21 изстрелвания на ракети в космоса, от които 18 успешни. През 2021 г. компанията успя да направи 4 изстрелвания. Сред компаниите без държавно участие Rocket Lab е на второ място след SpaceX със своите 127 успешни изстрелвания. 3.

3. В орбита са изпратени 105 спътника, 2 от които са нейна собственост.

4. Изградени са две собствени фабрики за производство и монтаж на ракети и компоненти за космически кораби. Едната от тях е в САЩ, а другата е в Нова Зеландия.

Rocket Lab оперира в три сфери на дейност:

- Предоставяне на услуги по доставка на спътници и други товари до ниска околоземна орбита (изстрелвания на ракети с полезен товар);

- сглобяване на космически апарати, засега основно на спътници;

- внедряване на приложения за управление на космически системи и оборудване, обработка и анализ на данни.

Ръководството оценява потенциалния размер на пазара и за трите области на $ 350 млрд., като очаква той да достигне $ 1.4 трлн. до 2030 г.

С леката ракета Electron – 18 метра, максимален полезен товар 300 кг, компанията планира да грабне дял от пазара за изстрелване на малки спътници в ниска околоземна орбита. Rocket Lab, подобно на SpaceX, работи върху ракета-носител за многократна употреба; компанията изпълни тази задача с Electron и извърши два успешни теста. Благодарение на това компанията планира значително да намали оперативните си разходи за изстрелване на ракети.

В допълнение към Electron, Rocket Lab разработва своята средно голяма ракета Neutron, дълга 40 метра и с максимален полезен товар от 8 тона, за превоз на товари в орбита на Земята и до 1,5 тона до орбита на Марс и Венера. Първото изстрелване на Neutron е насрочено за 2024 г. Тази ракета ще отвори пазара на държавни поръчки за научни мисии за Rocket Lab. Да не забравяме и появата на изцяло нов пазар за частно изследване на дълбокия космос.

Компанията разработва своята собствена космическа платформа, наречена Photon, и планира да я използва за изстрелване на спътници извън ниската орбита.

Причина 2: Договорите с големи компании и организации

Rocket Lab е доста успешна в установяването на партньорства и договори с големи контрагенти в бранша. Компанията работи в тясно сътрудничество с организации като NASA (Националната администрация по аеронавтика и космос на САЩ), DARPA (Агенцията за напреднали изследователски проекти на отбраната на САЩ), AFSPC (Комическо командване на ВВС на САЩ) и NRO (Национална служба за разузнаване на САЩ). През юли тази година Rocket Lab успешно изстреля превозното средство за космическите сили на САЩ и спечели друг договор от NASA, този път за тестовата мисия на космическото платно ACS3. Rocket Lab преди това спечели договори от NASA и NRO за разработката за две марсиански сонди и, съответно, за изстрелване на две превозни средства.

Rocket Lab също активно си партнира с частни компании. Контрагентите ѝ включват BlackSky, OHB SE, Capella Space, Planet и Canon Electronics. Компанията наскоро подписа нов договор за пускане на 25 комуникационни спътника за френския доставчик на IoT услуги Kineis. Изстрелванията по този договор ще започнат през 2023 г. Освен това са подписани договори за изстрелване с Aurora Propulsion Technologies и Alba Orbital. Благодарение на това стойността на сключените договори на Rocket Lab достига $ 174 млн.

Причина 3: Финансово здраве и оценка на компанията

За разлика от повечето си конкуренти, Rocket Lab не само успя да реализира серия от успешни изстрелвания на ракети-носители, но и започна да генерира приходи. През първата половина на 2021 г. компанията отчете приходи в размер на $ 29.5 млн., което представлява ръст от 237% на годишна база. От друга страна, разходите за научноизследователска и развойна дейност и SG&A също нарастват, като достигат, съответно $ 15.6 млн. и $ 13.7 млн. В резултат на това дружеството докладва Adj. EBITDA в размер на $ 18.13 млн. и нетна загуба от $32.55 млн. Компанията очаква да генерира приходи от $ 50-54 млн. до края на годината. В момента компанията разполага с достатъчно средства от $ 320 млн. за по-нататъшно развитие.

Ръководството на Rocket Lab изчислява, че компанията ще реализира приходи в размер на $ 1.57 млрд. до 2027 г., Adj. EBITDA от $ 505 млн. и Unlevered FCF от $ 465 млн. С текущата пазарна капитализация от $ 5.8 млрд. Rocket Lab се оценява на EV/S от 3.7x и EV/EBITDA от 11.6x. Това е разумна оценка за компания с огромен потенциал за растеж.

През септември тази година няколко инвестиционни компании определиха следните целеви цени на акциите на Rocket Lab, което показва, че има значително повишение: Canaccord Genuity - $ 30, Cowen - $ 18, Deutsche Bank - $ 18, Stifel Nicolaus - $ 22.

Как да спечелите от идеята?

  1. Купувате акции на ниво от $ 13.
  2. Отредете не повече от 1-2% от портфейла си за покупката им. За да си направите балансиран портфейл, можете да използвате препоръките на нашите анализатори.
  3. Продавате, когато цената достигне $ 20.


Купете акции на Rocket Lab >>

Акциите на Astra Space, Inc.: 73,5% потенциал за ръст на необходимостта от доставяне на спътници в ниска орбита на Земята и нов тест на двигателя


Борсов код: ASTR.US
Цена на влизане: $9.8
Целева цена: $17
Потенциал: 73.5%
Хоризонт: 12 месеца
Риск: Висок
Разпределение: 1-2%


За компанията

Компанията (бивша Holicity Inc.) предоставя услуги за изстрелване на сателити. Astra Space разработва пускови установки за изпращане на полезен товар до 500 кг в орбити със среден обхват до 500 км. Най-често това са спътници, които осигуряват глобални комуникации, наблюдение на земята, наблюдение на времето и навигация.

Каква е идеята?

Да спечелите от акции, които могат да поскъпнат заради ръста на изстрелванията на леки товари в ниска орбита.

Защо харесваме Astra Space?

Причина 1: Постиженията на компанията и нейният бизнес модел

Astra Space е един от младите играчи на пазара. Компанията е създадена през 2016 г., но вече успя да стигне доста далеч. За този период Astra не само успя да изгради работещи прототипи на ракети и да ги изстреля, отчасти успешно, но също така изгради собствено производствено съоръжение и стартова площадка в Аляска.

Бизнес моделът на Astra Space е да предоставя услуги при доставка на леки товари до ниска околоземна орбита (LEO). There is currently a fairly high level of interest in launches of small payloads (up to 500 kg). Те включват основно светлинни комуникационни и спътници за наблюдение. Такива изстрелвания се изискват и от военни организации; по-специално, Пентагонът многократно е изразявал интерес към оператори, които могат бързо да осигурят ракета за изстрелване в необходимата орбита, където има спешна нужда от наблюдение.

Ръководството на компанията оценява потенциалния размер на пазара на повече от $ 100 млрд., с над 40 700 изстрелвания с полезен товар до 2029 г., от които 90% ще бъдат с полезен товар до 300 кг. Astra Space вече е подписала няколко договора за повече от 50 изстрелвания, като комбинираната стойност на договорите възлиза на $ 150 млн.

Компанията планира да доведе текущия прототип до потребителски статус и постоянно да увеличава обема на изстрелванията. Нейното ръководство изчислява, че производството на 30 ракети ще намали COGS (Cost of Goods Sold) с 50%. До 2025 г. ръководството на компанията е настроено да увеличи броя на изстрелванията до над 300 годишно, което ще намали COGS с още 50%.

Причина 2: Текущите разработки на компанията

Едно от настоящите разработки на компанията е Rocket 3, лека ракета за доставка на товари с тегло до 300 кг до ниска околоземна орбита (до 500 км). Ракетата е с височина само 11,6 метра - по-малка е от ракетите на основните ѝ конкуренти.

През август компанията проведе неуспешно изстрелване на Rocket 3. Ракетата загуби тяга и се наклони по време на излитане, но след това успя автоматично да се изравни и да се изкачи на височина от 50 км, дори и с един свален двигател. След това двигателите бяха изключени по команда от земята и ракетата падна в безопасна зона близо до брега.

Неуспехите при първите изстрелвания са нормален процес на тестване на прототипи. Падането на една ракета няма да е причина за отмяна на държавните поръчки. Междувременно Astra демонстрира усъвършенствани алгоритми за управление на ракети, които могат да се използват на по-мощни носители в бъдеще. Освен това, компанията вече има две успешни орбитални изстрелвания през 2020 г

Експертите на компанията вече са установили причината за проблема, възникнал при последното изстрелване, и техническият екип работи по отстраняването му. Следващото изстрелване на Rocket 3 (LV0007) е насрочено за периода от 27 октомври 2021 г. до 31 октомври 2021 г. с допълнителен прозорец от възможности от 5 ноември 2021 г. до 12 ноември 2021 г..

Друга интересна разработка на Astra Space е вакуумният ракетен двигател, който наскоро тества успешно. Експерименталният космически кораб Sherpa-LTE1 беше изстрелян в космоса през юни тази година. Той представлява концепция за влекач за доставяне на малки полезни товари в различни орбити. Конструкцията на космическия кораб позволява използването на различни задвижващи системи. Проведеното изстрелване включваше използването на новата електрическа задвижваща система Apollo Fusion от Astra Space. Основната идея е, че той прилага електричество, за да превърне инертните газове (ксенон или криптон) в плазма с висок дебит. Двигателят Apollo Fusion е проектиран за версии на Sherpa-LTE1, които могат да влизат във високи геостационарни орбити, да достигат скорости над 6 км/сек и да пътуват до други планети.

Като цяло концепцията полага нови основи за космически изследвания и може да бъде приложена към широк спектър от задачи - от изстрелването на геостационарни комуникационни спътници до първите частни космически проучвания на дълбокия космос отвъд орбитата на Луната. Преди това не беше възможно - микросателитите обикновено се изстрелваха само в ниски земни орбити с височина до 1000 км.

Причина 3: Бизнес оценката

Понастоящем Astra Space не генерира никакви приходи, а загубата от началото на годината възлиза на $ 190.27 млн. Компанията притежава активи за $ 452 млн. и има $ 4.8 млн. дългове. В презентацията си през февруари тази година Astra Space предостави финансова перспектива за компанията до 2025 г. През 2022 г. ръководството на компанията планира да извърши 15 изстрелвания и да започне да генерира приходи в размер на $ 67 млн. До 2025 г. Astra Space очаква да постигне 300 изстрелвания годишно и да реализира приходи в размер на $ 1.5 млрд, като OPEX (оперативните разходи) и CAPEX (капиталовите разходи) се очаква да достигнат, съответно, $ 806 млн. и $ 24 млн. Прогнозите за основните финансови показатели на компанията до 2025 г. са както следва: коригирана EBITDA - $ 694 млн., марж на коригирана EBITDA - 46%, Unlevered Free Cash Flow - $ 676 млн.

В презентация пред инвеститорите ръководството представи прогнози за някои показатели на Astra Space до 2025 г.: Forward 25 EV/S - 1.4x, Forward 25 EV/Adj. EBITDA - 3.1x. Според тези оценки, акциите на компанията се търгуват със значителна отстъпка и в случай, че планираните цели бъдат реализирани, има огромен потенциал за ръст на капитализацията на Astra Space.

През юли тази година Deutsche Bank определи цена от $ 13 за акциите на емитента, а през октомври Bank of America представи собствената си оценка от $ 9.

Как да спечелите от идеята?

  1. Купете акцията на ниво от $ 9.8.
  2. Отредете не повече от 1-2% от портфейла си за покупката им. За да си направите балансиран портфейл, можете да използвате препоръките на нашите анализатори.
  3. Продайте, когато цената достигне $ 17.


Купете акции на Astra Space >>


Как да купите акции

Ако още нямате инвестиционна сметка, открийте я сега: това може да се направи онлайн, като отнема 10 минути. Попълнете формуляра и потвърдете своята самоличност.

След като откриете своята сметка, можете да купувате акции по някой от двата начина, които са по-удобни за вас:

1. Уеб платформата на Freedom24: В раздела Уеб терминал въведете символа на компанията в полето за търсене и изберете въпросната компания от резултатите. Отворете защитена сесия в прозореца за търговия вдясно, изберете броя на акциите, които искате да купите, и щракнете върху Купи.

2. Приложението на Freedom24 за iPhone и Android: Отидете на екрана Цена и изберете иконата за търсене в горния десен ъгъл. В диалоговия прозорец за търсене, който се показва, въведете кода на компанията и изберете въпросната компания в резултатите от търсенето. След това ще видите акцията в часовника на пазара; изберете я и отидете в раздела Поръчка в диалоговия прозорец, който се показва. Посочете броя на акциите, които искате да купите, и щракнете върху Купи.


*Допълнителна информация се предоставя при поискване. Инвестицията в ценни книжа и други финансови инструменти винаги включва риск от загуба на капитал. Клиентът трябва да се информира по свое желание, включително да се запознае с Известието за оповестяване на риска. Мненията и оценките представляват нашето преценяване към датата на този материал и подлежат на промяна без предизвестие. Комисионите и таксите могат да намалят финансовата възвръщаемост. Предходните резултати не са показателни за бъдещи резултати. Този материал не е оферта или искане за покупка или продажба на какъвто и да е финансов инструмент. Становищата и препоръките тук не вземат предвид индивидуалните обстоятелства на клиентите, техните цели или нужди и не представляват услуга за инвестиционни консултации. Получателят на този документ трябва да вземе свои собствени независими решения относно всички ценни книжа или финансови инструменти, споменати тук. Информацията е получена от източници, за които се смята, че са надеждни от Freedom Finance Europe Ltd. или нейните филиали и/или дъщерни дружества (общо Freedom Finance Europe). Freedom Finance Europe Ltd. не гарантира нейната пълнота или точност, освен по отношение на разкритията, свързани с Freedom Finance Europe Ltd. и/или неговите филиали и участието на анализатора в емитента, който е обект на изследването. Всички цени са ориентировъчни към момента на затваряне на пазара за обсъжданите ценни книжа, освен ако не е посочено друго.